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刘锋:中国期货市场驶入专业时代,私募大时代演讲实录
时间:2015-07-03 10:18  来源:瑞龙期货  字体:    3269

【主题演讲】刘锋:中国期货市场驶入专业时代

    提要 由期货资管网、证券时报主办,瑞龙期货、锦泰期货、冠通期货协办,以及博赢资产、鸿海财富支持的《私募大时代—2014上半年期货私募业绩报告会》,于2014年7月12日下午,在深圳马哥波罗好日子酒店成功举办。本次会议有来自全国各地近200位期货操盘手,以及期货圈的朋友们。对上半年的期货交易进行了深入的总结和剖析。下文为刘锋先生的演讲全文,(刘锋:瑞龙期货有限公司总经理)

主持人:

    感谢杨总编的报告,如报告所说,正规军扬帆启航,听了上半年的报告,我想在座各位对于下半年各自工作领域发展以及推进都有了新的认识。接下来我们进入今天论坛下一环节,我们的主题演讲环节,迎来第一位主题演讲嘉宾刘锋先生。

    刘锋先生是瑞龙期货总经理,原中国国际期货有限公司副总经理,中期资产深圳分公司总经理、20年期货从业经历,在期货风险管理上累积了丰富的实战经验,曾于中期资产管理多元系列期货基金表示出低回撤、稳健回报的特征,擅长组建和管理多基金经理的投资的团队。

    20年期货从业经历让他熟知中国期货发展脉络,他为我们带来的演讲题目是《中国期货市场驶入专业时代》,掌声有请!

 

刘锋:

    在座的有很多老朋友,有些朋友交往有十几年了,站在交易的层面看,投顾经历大都不一样,像有些是期货公司客户,而有些投顾是原来的期货公司员工,从研究员开始做起,虽然大家的经历不一样,但我认为他们都有一个共同特点,就是都从实盘交易中炼出来的,过程中都有很多的波折,市场总是在质疑他们的能力,但是他们始终在坚持自己的交易理念并一直做下去,最后被大家认可,被市场认可。

    感谢期货资管网,感谢志伟。今天到座的都是优秀的投顾,我借这个机会谈谈资管的发展历程和几点对未来的思考,以下分为三个部分来介绍;

一、中国期货市场的过去;

二、中国期货市场的现在;

三、中国期货市场的未来;

    在过去的期货市场里,也出现过很多非常好的投资者。但是原来非常难成为持续性的、或者是说能够持续盈利的投资者,因为我觉得原来的土壤、环境不适合培养优秀的、能持续盈利的投资者。为什么?

    一是开始中国的期货市场,我认为是摸着石头过河的阶段。那个时候市场化经济没有完全成熟,在这个阶段是半计划经济、半市场化经济阶段,市场经济只是一个雏形,最早推出的期货交易所郑州商品交易所,它的前身是粮食批发市场,从原来的现货市场转变成期货交易所的,当时只是市场经济的试点单位,在初期的期货市场,大部分的商品实际上还有计划经济的影子,不完全体现出市场经济的特征,那计划经济最大的特点是什么?主要就是体现它的配额制,按需分配,对价格不敏感,但期货市场完全是市场经济的产物,就是由价格说了算,由市场说了算,价格化市场化决定了期货市场能否成熟,这是重要的一个指标。所以在中国那个时候,计划经济正在慢慢向市场经济转变,是不成熟阶段。

     在那个时候大家理念上,或者说在制度上,是没有完全走开计划经济的体系,那个时候我们的期货品种设计,并没有完全按国际标准进行设计,不符合大宗商品条件,像有些品种应该是不适合市场化的,像原来的咖啡,原来做过交易员的都知道,咖啡这个品种就不是很适合,因为原来中国人是不喝咖啡的,整个咖啡的库存很小只有10000吨,一顿也就几千元,几千万就可以把咖啡库存整个拿下,价格就由你说了算了。它很容易被控制,就很难市场化,价格集中在一个人的手上对于广大投资者来说是个灾难,今天还是上涨的明天有可能又跌回来了。

    二是我们分析市场的技术也比较落后,我记得最早的时候,大家做盘,都是看路透,看路透就看一个报价,你只能从报价里练练你的盘感,所以有很多做短线的客户,包括做高频交易的客户是从那个时候练出来的,但真正练出来的高手也就是很少的人,那时候可提供的工具非常少,通常是拿一把坐标尺自己画,每一个K线图都自己画出来。所以在那种状态下,对于大多投资者来讲,他们都是弱势群体,他们没有办法在那个时候得到第一手的信息,全面的分析,完全靠自己来琢磨。在这种环境下,很难产生做得好的人。

    再加上期货行业的研究也是初级阶段,只是提供一些国外的分析报告,很少国内的数据,写的一些报告是不是有用,客户看不看也没有做过多的了解,再加上从业人员都没有做过交易,也不允许做,对于一个没有做过交易的人写给做投资者的报告,多少都有点纸上谈兵的味道,没有临床经验,所以在这种情况下研究报告显得非常单薄,没有实效性,没有什么指导意义。客户也就只能学学技术分析,看看图表来做交易。

而且当时投资者也不看重研究报告,了解一下哪个庄做得好我就跟一把,这种效率是最快的,马上就能赚钱,在那种状态下,你很难培养出,能够长期盈利,稳定盈利的投资者出来。

    在原来环境下,那个时候是很受煎熬的,不断跟自己探讨一些怎么样来稳定业绩,怎么样保持业绩,为什么老是突破不了这个关口,一直都是在徘徊,总是突破不了。我觉得是因为市场的土壤所决定的。

 

    那么,现在中国期货市场是什么现状?我的理解是,随着这20年整个经济体制改革的成熟,中国的期货市场也慢慢进入了一个成熟阶段。

    首先它市场化放开了,像有色金属、橡胶、大豆等品种就很成熟,首先它符合大宗商品的条件,价格和国外接轨,在国内交易了十几年,已经脱离计划经济完全市场化了,整个市场化的改变,使我们很多品种的波动变成非常有可塑性或者说具有规律性,因为随着不同的机构进入,原来只有投机者(90%的投机者),原来是很少做保值的,随着整个市场不断成熟,慢慢很多保值商进入了期货市场,他带来一个好处是把现货市场价格的理解带进了期货市场,当市场价格不合理的时候这些现货商会修正期货市场价格,就是原来我们都是在玩金融游戏,投机去做,把期货品种当成一种符合去炒,和现货没有什么关系,但是现货商进入以后,如果你的期货价格不合理,它的保值盘就出来了,它有大量的保值需求。像原来广东的铝行业,铝在广东是集散地,他们认为在现货市场根本做不到这个价格,只要把货抛到期货上去,完全就能赚到几年赚不到的钱,你这个期货市场太好了,期货市场具有较高的波动性,使得现货商看到了利润所在,所以大量的现货商进入了期货市场,实际上对期货价格不合理的压制,使期货价格较为合理。这是一个变化。

    另外,交易所在产品的设计上,是完全以大宗商品架构来做。我们80%的商品是跟国际接轨,这种设计的好处在于有很大的流动性,某家机构要控制它越来越难,使得它的价格越来越市场化,我觉得这个环境已经为散户培养成期货高手提供了环境。

    另外期货公司也积累了经验,研发水平从纸上谈兵,慢慢向实战转变。期货公司的研发人员会更多在研究他的短期效益或者影响价格波动中最核心的部分,推出的报告质量非常高,客户在了解到这些供需面的同时,所带来的对价格的判断,使得他的交易准确率能大大提高。比方说在2003年,有位期货公司的专家提出铜价格千年大底的报告,他的报告和观点非常鲜明既有说服力,当时价格是在16000、17000附近,2003年以后,铜真的没有回到原来的价格,一路到80000。包括后期期货公司的专家对棉花的研究,2008年对金融危机的研究,包括对美国量化宽松的研究,这些报告对整个交易是起到了直接重要的作用。期货市场里面,它的研究成果已经慢慢变成直接生产率转化为利润,而不是原来简简单单看看图表化,记录一下分析,而是真的在产业里进行研究得出的结果,使得我们在市场价格的把握性更高。

    现在我们投资者的交易方法,已经慢慢从个人的交易技能,转变成整体性、系统性。包括对策略的研究,对策略的量化,包括各种趋势的组合,有一个有效完善的风险管控。另外还有一个重要的转变,就是把交易杠杆放下来,原来杠杆非常大,恨不得一个月就能翻一番,但随着规模在慢慢做大,客户群体慢慢增加的时候,大家越来越多考虑风险和收益比,把交易杠杆慢慢减下来了,策略多元化了。这个是从原来追求高收益,来抢眼球,慢慢向规模化的经营转变。我们在座的专家,我认为都是冲着这样一种类型的方式来做,才能够做到现在这么优秀。

    现在更多人去组建交易团队,打造产业化经营的概念。从原来一个人,慢慢的组建一个团队,把自己的思想拿出来和大家分享,在分享的同时又得到了很多其他团队不同的建议,他又可能衍生出更多的交易方式出来,包括对冲的方式、包括计算机高频的方式,以后组合的方式都层出不穷。

    我觉得目前中国期货市场已经进入了专业化阶段,以后我们中国期货市场会怎么走?我是这么看的。现在我们期货公司,生存压力是越来越大了,因为客户越来越专业,你如果没有好的东西给到客户,期货公司基本上没有什么生存空间,所以我觉得期货公司要先思考未来金融市场的发展方向,才知道自己往哪一块使力。

我觉得未来金融市场的发展有几个方面;

1、未来将进入地球村时代(互联网金融)

      现在金融已经完全进入地球村时代,你在任何一个地方,发生任何一件事情,都会被全球想关注你的人关注,这就是地球村的概念。比方说我们今天一会叶刚来讲他的投资理念,可能美国有一位他的朋友,就能够听到他在这里面讲什么内容,他就能够学到叶老师的知识,现在完全是一个互联网时代,互联网时代给我们带来的信息是非常快捷的,要学习你可能不需要面对面沟通,我们一样能学习到很多知识。我们在这种时代,期货投资者会越来越专业,所以期货公司也要把期货服务放在网上来服务我们的客户。

2、全通道、全牌照时代。(平台一体化)

    现在都是报备制了,牌照你可以先拿着,做得不好再监管,宽进严出。监管慢慢从原来的严管到现在慢慢放松监管,主要是现在金融市场的违规成本很高,你不敢轻易违规,信用变得越来越重要。以后我们可以跟银行的资金对接,或跟保险的资金对接,证券市场对接,和私募对接,各种金融平台我都可以对接,资金来源非常多渠道,不单银行的钱、民间的钱,包括一些企业的钱。所以市场不缺钱,缺优秀的投顾。

3、全品种时代。(期权、汇率市场、碳排放市场、气候指数)

    期权很快要上,利率市场也将会被开放,网上有关于利率市场放开的相关报道,这就意味着中国很快会进入利率市场化时代。我们前段时间和碳排放交易所的专家一起探讨碳排放的金融化,现在连减排都会作为一个指数来进行交易了,后面还有可能气候指数会作为一种金融交易方式。我们现在是一个全品种交易的最好时期,交易品种以后可能会很多,交易策略的研究是我们期货公司研究的重点。

4、大数据研究时代

    大数据时代,可以根据客户的需求进行定制,全面的数据研究会成为期货公司的核心竞争力,它可以分析产业数据,交易数据,投资者行为分析数据。只要能够在大数据里面找到分析的关键点,我们的数据就会变成一个非常有效的研究,就可以产生利润。

5、全球对冲时代;

    中国也已经进入了全球对冲时代,现在已经有很多机构不只单做中国市场,他们已经进入了全球市场,可能几十亿的资金里面,有大部分资金是在做全球对冲的,宏观对冲,跨境的对冲,跨产业对冲,现货跟期货对冲,期货和期权对冲。对冲时代使我们市场结构会越来越丰富,交易规模的包容度也会越来越大,在这种平台下,我觉得未来应该会给大家带来更多的投资机会。

    我们准备好了吗?我们要看到现在的危机,但我们同时对市场的前景也充满希望,相信期货公司和我们在座的投资专家会合作的很好,共同迎接专业的金融时代,谢谢大家!

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