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你到底是投资还是投机?
时间:2018-04-18 13:43  来源:交易之家  字体:    488

过度自信导致过度交易。在2001年的中,美国教授Odean分析了美国一个非常大的券商从1991年到1997年35,000个账户的数据,发现男性投资者交易比女性投资者高出45%。如此过量的交易使男性投资者的净回报比什么都不做每年损失2.65%,而女性投资者的损失是每年1.72%。两者都比呆而不动获得的回报要低。

过度交易不仅广泛存在于散户之中,在基金投资者中也十分常见。根据Dalbar,一家美国的投资者行为定量分析公司做出的估算,美国的基金投资者平均持有一个股票型基金的时间是3年左右。如此频繁的更换基金的行为让投资者付出了高昂的代价。

在1995年至2014年的20多年间,股票型基金的投资者在美国每年的平均回报率是5,而标普500在同一期间每年回报9.22。债券型基金的投资者平均每年获得了0.71%的回报,而同期年通胀率为2.37,全球债券指数的回报则达到了每年5.74%。不管是股票还是债券基金投资者,其回报都远逊于呆而不动的傻瓜型投资策略。

不过,需要强调的是:

1. 投资不一定赚钱,投机不一定亏钱。很多人用结果去倒推,自然会把两者混淆起来。主要原因是不管是投机还是投资,其中都有运气成分。这也是很多人热衷投机的原因:运气好的时候还真能赚上一票。当然,偶然性在投机中占的主导作用也决定了投机的不可持续性:因为运气女神何时降临,何时离开,没有人能够预测或者掌控;

2. 对于某些人来说的投机行为,对于另外一些人来说可能就变成了投资行为。比如炒股票:大部分散户在信息不全,研究不够的前提下买卖股票,显然是“瞎买”,即投机。但是这并不代表所有买卖股票的个体都在投机。这个逻辑甚至可以扩展到赌博:如果一个人有一套系统,可以持续不断的在赌博中占得先机,在和别人对弈时有概率上的明显胜机,那么对于他来说,赌博的投机性就要小很多,投资性就会大很多。

3. 我这里讨论的投资和投机都是中性词,没有褒贬,没有道德评判。当然,绝大部分投机者亏钱的概率要远远高于赚钱的概率,而且不可持续。有些人被狗屎运砸到,赚了一票大的,但往往也是昙花一现,根本经不起时间的考验。这种情况古今中外都有很多。

4. 区别投资和投机是投资者做出理性投资决策的重要一环。大部分投资者面临的问题是:其实自己在投机,却误以为自己在投资。由于这种误解,给投资者带来的损失非常严重,因此搞清楚这个问题对于理性投资来说有很重要的意义。

聪明的投资者应该了解自己择时的能力,分清楚投资和投机的区别,并作出理性的投资决定。

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